厨电龙头企业半年报解读:华帝老板,谁的增长后劲更足

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清幽 撰文 

在家电领域视作为“常青树”的厨电行业，在经历几年高增长后于今年迎来了发展换挡。多家第三方公司的市场监测数据显示：受制于近年来的地产逐步收紧，楼市迎来最严调控，2018上半年厨电急转直下出现“十年一遇”的负增长。奥维云网数据显示：上半年厨电产业零售额为311亿元，同比下滑1.6%，其中一线城市下滑高达12%。 

在整体行业出现负增长的情况下，任何一家行业企业都会受到负面影响。不过，受到各个企业对产业发展的认识和能力差异，外部经济环境和市场冲击的影响绝非是一刀切。研读2018年上市企业厨电龙头企业的半年报业绩，不难发现老板电器这个传统老大哥，已经在增长速度、增长质量，以及发展后劲上，遭遇到高端新贵华帝股份的正面挑战。 

数据说话，华帝股份更具有发展前景 

老板电器（SZ002508）8月22日发布的中报显示，上半年公司实现营收34.97亿元，同比增长9.4%，归母净利润6.6亿元，同比10.5%。公司预计2018年前三季度业绩为10亿至11.5亿元，同比增速为5%到20%。 

华帝股份（SZ002035）8月26日发布半年业绩，上半年共取得营收31.74亿元，同比增长17.24%；净利润为3.43亿元，同比增长45.32%。华帝股份预测2018年前三季度归母净利润为4.05亿至4.68亿，同比增长30%至50%。 

虽然，老板电器与华帝股份虽然都是厨电上市公司，而且均为行业领军企业，但是受到两家企业的发展历程、经营思路、经营策略的不尽相同，诸如主营业务等数据指标直接比较，是没有意义的，更重要的两家企业的营收差距在不断缩小。但，唯独有一点可以预示未来，那是在行业转型背景下，企业盈利能力水平的高低。 

透过半年报可以看出，2018年上半年，老板电器毛利率53.4%，同比下滑4个百分点，华帝股份毛利率46.5%，同比上升1.7个百分点，二者毛利率越来越接近。老板电器净利率18.8%，与去年同期持平，华帝股份净利率上升至10.7%，为近年来最高水平。可以说，在整个市场发展遭遇拐点的背景下，老板的经营能力出现拐点下行调整，而华帝则是稳步上行。 

如果我们把眼界放得再长远一些，跳开目前的中报数据来看，老板电器、华帝股份两家近十个季度的营收及营收增长率的比对情况来看，华帝在近5-6个季度的表现似乎更为突出，保持了继续增长态势，而老板电器的营收增长速度开始明显下降。这背后，到底是一种偶然，还是必然，相信投资者们已经找到了答案，至少这已经成为一种新的商业信号。 

众所周知，今年以来华帝在中国厨电产业实现了高端化、智能化的强势崛起，无论是刷屏全球的“世界杯创新营销”，以“法国队夺冠、华帝全免单”的创新营销引发行业跟进和模仿，更成功押中一支世界杯冠军队，实现了品牌与产品的全面协同。同样，今年以来，华帝在烟灶消之外，积极拓展洗碗机、热水器等新品类，实现了大厨房的全面化引爆，从而带来了营收规模和利润的持续引爆。 

在同一行业背景下，老板电器与华帝股份出现盈利能力上迥然的不同，是一种市场数据的表象呢？还是深层次上企业在对待这一轮转型升级过程中的战略差异呢？很可能对企业未来产生巨大的影响。从发展潜力和后劲上来说，数据显示华帝或许更胜老板一筹。 

根本原因，华帝在转型升级中后来居上 

近几年，厨电行业被看成是与空调行业并驾齐驱的盈利行业，但是行业的发展绝不会一马平川，起起伏伏是在正常不过。奥维云网数据来看，厨电业显然已经是进入到发展的换挡期。而这个换挡就在于看谁能够在消费升级中，迅速完成向智能化、高端化的转型。而在这一过程中，不难发现似乎华帝是更胜一筹。 

在产品上，华帝的“智能化”在业内领先一步，成功将语音识别、形象识别、云数据等技术运用到人工智能平台上，先后推出了全语音操控的智能烟机，改写厨房空间的蒸烤一体机，炉头会翻转的魔碟灶，洗消存一体的三体健康洗碗机，全时恒温燃气热水器等一系列智能厨电产品，智能化已在行业领先一步。 

特别是今年以来，华帝率先提出了“后工业时代”，为整个厨电产业的未来发展领路。其中，不只是要解决产品的技术和功能创新，还要推动产品外在的工业设计和产业链的智能化转型；同时，华帝也从高端厨电的参与者，成为这一阵营的领导者。 

此外，华帝在营销和品牌创新上敢于尝试。比如说这次足球世界杯，华帝借助法国队夺冠，成功进行了一次事件营销。不仅通过世界杯营销活动促使销量大增，还使得品牌的知名度大幅度提升。为未来的市场进一步深化，探索出极为宝贵的经验。 

行业专家就指出，华帝是厨电行业最早提出高端智能厨电的企业，也是首个提出‘智慧＋ 时尚家’理念的企业。这种消费升级背景下的与时俱进，通过科技创新提升用户体验，优化产品品质，重塑市场高端品牌形象，假以时日一定会后来居上。 

反观老板电器，在近几年的发展变化，到底是换挡调整，还是时代迭代浪潮下的让位？外界不得而知，但是其盈利增速已经连续3年下滑，就不是简单的换挡问题，而是在行业转型升级中没有踏准步点。比如说，老板在大功率吸油烟上取得成功后，没有看到更为新颖的创新产品推出，转型智能化上节奏极为拖沓。仅仅是靠吃老本，很难维系以往的高速增长。 

对于投资者来说，并不完全在意当下的盈利多少，而是要看未来的盈利能力的成长性。从这个意义上讲，业内一致看好华帝并不是没有道理。毕竟，成熟的投资者会把资金投向有潜力的那一个！